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風險展望

2018年全球原研藥行業信用風險展望

發布時間:2018-02-13 16:27:00    點擊量:

  大公國際信用評級集團(簡稱“大公”)于2月12日發布《2018年全球原研藥行業信用風險展望》,通過分析全球市場需求和行業風險因素變動,對全球原研藥制造行業信用風險走勢做出的客觀判斷。

  2018年原研藥行業盈利能力和現金流受近年專利接連集中到期、藥物研發進展緩慢等因素面臨一定壓力,但在市場需求旺盛、行業發展前景向好等有利環境下,行業整體信用質量較好,行業信用風險處于較低水平。其中,歐美藥企未來管線充裕,自身技術實力領先,市場龍頭地位穩固,經過業務結構優化、技術優勢強化,資本結構較差和現金流充裕度較低等風險有望在中期內逐步化解;日本藥企受制于本土市場飽和歐美藥企競爭壓力,未來發展前景存在一定不確定性,但穩健的償債來源與負債結構使其信用風險較低并將持續穩定。

  具體分析,2018年全球原研藥行業信用風險將呈現以下發展趨勢:

  一、人口老齡化加劇、人均醫療支出提高、發達國家醫療技術突破及發展中國家醫療水平提升將使行業需求規模持續擴張

  隨著世界經濟發展、人口總量增長和社會老齡化程度加深,藥品需求長期呈上升趨勢。老齡人口增加和人類日益增強的醫療保健意識將進一步擴展醫藥市場未來的發展空間;發展中國家醫療衛生水平提升將為制藥行業發展注入持久動力;發達國家醫療技術突破為制藥業發展提供新增動力。

  二、高技術門檻將使全球原研藥行業競爭格局總體穩定,歐美藥企繼續占據行業主導地位

  原研藥品從研發到投入市場周期長、風險高、資金與技術投入極大,藥品監管嚴格,行業進入壁壘高,以歐美日藥企為主導的行業競爭格局將長期保持穩定。其中,美國憑借對新藥研發的精準把握、完善的藥物開發、高效的藥品監管等因素,仍將是全球最大的原研藥研發地和銷售市場。

  三、在專利到期及新藥研發效率下降沖擊下,全球原研藥行業營業收入下行壓力較大

  近年來“重磅炸彈”藥品專利陸續到期,藥品研發回報率下降使行業內未能通過不斷推出新藥替代現有藥品以抵御專利到期的沖擊,原研藥企業面臨來自仿制藥市場激烈競爭,營業收入下滑趨勢預計在2018年仍將延續。除上述因素外,日本藥企還面臨本土市場飽和以及歐美藥企競爭壓力,收入下行壓力將更為顯著。

  四、較強的盈利能力有望緩解收入下行等不利因素,全球原研藥行業信用風險總體穩定

  為加速推出新藥品抵御專利到期危機,歐美制藥企業紛紛進行核心業務戰略聚焦,在優勢治療領域加大研發投入,通過收并購來擴充藥品研發管線,雖然此舉導致企業現金流承壓,債務規模有所擴張,資本結構健康程度下降,但這一戰略帶來的企業技術優勢突出、盈利能力加強等有望緩解短期高負債壓力,穩定歐美藥企信用質量。與此同時,日本藥企盈利能力雖弱于歐美企業,但良好的資本結構和較低的債務負擔使其整體信用風險仍處低位。總體研判,2018年全球原研藥行業信用風險保持穩定。

  大公國際信用評級集團

  二〇一八年二月十二日

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