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大公維持芬蘭主權信用等級

發布時間:2018-09-29 16:56:00    點擊量:

  大公決定維持芬蘭共和國(以下簡稱“芬蘭”)本、外幣主權信用等級AA+,評級展望穩定。盡管芬蘭短期經濟增速小幅放緩,財政赤字進一步收斂面臨阻力,但結構性改革的持續推進及政府債務管理能力的逐步增強使債務水平穩步下行,加之較強的融資能力和較低的融資成本,政府償債能力保持穩定。

  維持芬蘭主權信用等級的主要原因闡述如下:

  一、執政基礎雖有所弱化,但多數席位優勢保障政局穩定和政策推行。芬蘭政府經歷分化組合后,原右翼政黨芬蘭人黨淪為在野黨,中間黨(中間派)、藍色改革黨(中右)、民族聯合黨(中右)組成新一屆聯合政府,雖然所占議會席位下降,但多數執政優勢的保持、較溫和的執政立場有助于多黨合作機制運行及結構性改革穩步實施。信用環境方面,受益于歐元區量化寬松政策,短期信用供給仍將適度充裕。不過,家庭住房抵押貸款比重攀升和高稅負使得2017年家庭債務與可支配收入的不匹配度高達181.2%,加之銀行對其他北歐國家存貸款業務依存度較高,芬蘭信用體系穩健性承壓。

  二、經濟增速有所放緩,但在內需支撐下仍能維持溫和增長態勢。短期內,芬蘭就業市場擴大、工資上漲以及個稅起征點提高利好居民可支配收入并刺激私人消費;初創企業新增投資減少小幅放緩投資拉動率;俄歐關系的不確定性、貿易保護主義抬頭以及外需不振等因素拖累出口增長,預計2018年和2019年芬蘭經濟增速分別降至2.6%和2.0%。中長期看,創新型驅動動力不足難以彌補傳統產業國際競爭力下滑帶來的負面影響,加之勞動力成本高等結構性問題難以破解,預計芬蘭中長期平均經濟增速僅能維持在1.2%左右。

  三、財政赤字雖小幅擴大,但償債來源安全性仍可得以保障。短期內,高稅負、個稅減少不利于財政收入繼續增長,雖然利息支出下降,但資本性支出增加及剛性支出壓力持續上升使財政赤字收窄趨勢難以延續,預計2018年和2019年芬蘭各級政府初級財政赤字率擴大至1.5%,同期政府融資需求分別為國內生產總值的7.7%和7.8%。截至2017年底,芬蘭凈金融資產約為國內生產總值的58.6%,可變現資產充裕、融資能力較強,可為政府償債來源提供保障。

  四、債務負擔率呈下行趨勢,政府償債能力穩定。在經濟溫和增長的帶動下,預計2018年和2019年芬蘭各級政府債務負擔率分別為60.8%和60.3%,中期內隨財政狀況改善保持下降趨勢。此外,芬蘭以短債為主的期限結構和以歐元債務為主的幣種結構使得政府債務呈現良好的結構特征,加之融資環境較為寬松,融資渠道通暢且成本低,政府本、外幣償債能力得以保持穩定。

  短期內,雖然經濟增長和財政鞏固面臨外部不確定性和社會福利削減困難等挑戰,但債務上升勢頭已經得到遏制,充裕的金融資產、較強的國際融資能力和較低的融資成本等將為政府本、外幣償債能力穩定提供保障。綜上,大公對芬蘭未來1-2年的本、外幣主權信用評級展望均為穩定。

  大公國際資信評估有限公司

  二〇一八年九月二十九日

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